法建强：美国经济难逃新一轮财政风暴冲击？
　　财政赤字、以债养债已经成为发达国家支持经济运行的一种模式。就在欧债局势剧烈动荡之时，美国债务大限也已悄然逼近。去年8月，美国两党债务上限之争引发混战，并触发美国信级被降。

　　而今，美国新一轮财政风暴拉响了警报，赤字的累积就是债务的恶化。美国累计的公共债务已经达到了一个象征性的转折点现在已经同美国总体经济规模相当，这是美国自第二次世界大战以来，债务首次超过经济产出。

　　美国政府现在处于两难境地：一是债务前景继续恶化；二是令美国政府担忧的“财政悬崖”风险进一步临近。对于前者，如果继续延期现有减税政策，美国联邦政府的财政收入将远不及开支，这样的财政不可持续；而后者可能会严重拖累美国经济。所谓的“财政悬崖”，即美国到今年年底、明年年初，因为新的开支计划和减税措施到期而可能导致巨大财政缺口。金融危机期间的许多财政刺激计划将在2012年陆续退出（即便得以延长也只能至2013年初），按照现行法律，2012年底美国经济将面临一轮规模空前的财政紧缩，其中包括多项内容：“超级委员会”减赤的失败激活自动削减支出机制，非防务类非义务性支出的其他削减，收缩伊拉克/阿富汗军事活动导致防务支出的削减等。

　　当前，美国经济复苏虽然持续，但却是步履蹒跚，一季度经济增速仅为2%左右，未来“财政悬崖”对于经济的重大影响可想而知。如果立法者不采取行动来阻止税收的增加和政府财政开支的削减，那美国在2013年上半年可能会面临经济萎缩1.3%的命运。考虑到过去经济衰退的模式，2013年将会出现的经济缩水，可能会成为一轮经济衰退期。因此，这也是为什么美联储会将这场包括增税和减支在内的 “财政悬崖”风暴，视作与欧债危机和楼市疲软并重的重大威胁的原因。

　　由于去年刚刚提高的债务上限几乎被挥霍殆尽，债务上限风险依然阴云笼罩。根据两党去年达成的协议，美国联邦政府公共债务上限提高2.1万亿至16.4万亿美元，但根据美国财长盖特纳的估计，在11月总统选举后至今年底前，美国很可能触及16.4万亿美元债务上限。奥巴马总统不希望债务削减拖累经济增长，但博纳议长却强烈坚持“削减开支和改革力度大于债务上限上调幅度”的原则，两党领导人的这一分歧也正在增加新一轮债务谈判可预见的风险。

　　刚刚迈开复苏步伐的美国经济本身非常脆弱，就业形势尚不稳定，房地产市场复苏乏力，而欧债危机再度肆虐，新兴经济体经济增长乏力，美国经济已无法承受“财政悬崖”重创。从外部看，欧债危机越陷越深，日本主权债务也惨遭降级，事实证明，全球主权债务危机正在深化。而随着全球经济增长放缓，投资者在出借资金时可能会要求更高的回报率，这意味着多数债务国将面临借贷成本上升的窘境。

　　在全球债务分布中，排名前10位的发达国经济体外债总和，已经占到全球债务份额的83.8%，这使得发达国家越来越形成对债务融资的高度依赖，美国债务依存度更是创下30年来的新高。在如此境况下，美国当然不会对如此风险听之任之，为了不从“财政悬崖”掉下去，除了采取拖延战术外，美联储正在转变为国家的财政代理机构，通过启动QE3扩展资产负债表来化解危机，恐怕已经不可避免。

　　然而，美国债务已经太过庞大，“债务货币化”也难以根本缓解。去年8月，标普宣布下调美国主权评级，长达94年的美国AAA评级终于未能摆脱降级的命运。而导致其遭遇降级的一大原因是，美国国会与政府达成的财政整顿方案存在不足，缺乏稳定政府中期债务状况的必要因素。环顾全球，除了日本和英国，美国结构性赤字比其他任何国家都要大6%~8%，除非美国下决心去应对结构性赤字问题，否则的话也并不排除被降级风险。